在PC市場(chǎng)，贏家的戰(zhàn)利品微不足道。這也就難怪占據(jù)龐大市場(chǎng)份額的聯(lián)想估值如此之低了。

　　該公司的增長(zhǎng)曲線的確令人印象深刻。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)研究公司IDC的數(shù)據(jù)，在2005年收購了IBM的PC業(yè)務(wù)后，聯(lián)想的國(guó)際市場(chǎng)份額從2%增長(zhǎng)到6%，此后則超過了10%。這主要得益于聯(lián)想在增長(zhǎng)迅猛的中國(guó)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，該公司有半數(shù)銷量來源于此。聯(lián)想在中國(guó)市場(chǎng)的份額高達(dá)29%，即使差距最小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也僅為它的三分之一。

　　然而，利潤(rùn)卻并未與收入保持同步增長(zhǎng)。戴爾的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為6%，而聯(lián)想?yún)s僅為2%。

　　事實(shí)上，大眾化PC的微薄利潤(rùn)已經(jīng)迫使戴爾和惠普將重點(diǎn)放在利潤(rùn)率較高的其他業(yè)務(wù)上，例如服務(wù)和數(shù)據(jù)中心設(shè)備。

　　然而聯(lián)想?yún)s加大了賭注。該公司今年1月末與日本第一大PC廠商N(yùn)EC成立了合資公司，表明其迫切希望擴(kuò)大規(guī)模。

　　聯(lián)想希望在全球PC市場(chǎng)獲得更大的份額，從而壓縮供應(yīng)成本。盡管該公司目前不得不忍受更低的海外市場(chǎng)利潤(rùn)率，借此提升全球份額。

　　據(jù)花旗集團(tuán)估計(jì)，除去23億美元的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備，聯(lián)想股票對(duì)應(yīng)2012年的市盈率約為7倍，戴爾為5倍。

　　盡管競(jìng)爭(zhēng)意味著利潤(rùn)率空間將仍將很小，但考慮到聯(lián)想14%的復(fù)合年增長(zhǎng)率以及戴爾4%的增長(zhǎng)率，因此聯(lián)想股票仍是優(yōu)先選擇。